BODIVA, Euronext Lisboa e B3: como funcionam três bolsas lusófonas e o livro de ordens
Como funcionam bolsas como a BODIVA (Angola), a Euronext Lisboa (Portugal) e a B3 (Brasil): livro de ordens, compensação e exemplo numérico de uma ordem.
Num mundo em que as bolsas se tornaram electrónicas, o princípio é o mesmo em Luanda, em Lisboa ou em São Paulo: um local, regulado, onde ordens de compra e de venda se encontram. As escalas e os produtos é que diferem muito. Este artigo apresenta três bolsas que existem na lusofonia e mostra como se executa uma ordem.
Três bolsas, três realidades
| Bolsa | País | Aspectos conhecidos |
|---|---|---|
| BODIVA (Bolsa de Dívida e Valores de Angola) | Angola | Mercado organizado de valores em Luanda; a dívida pública tem tido peso importante |
| Euronext Lisboa | Portugal | Parte do grupo Euronext, que integra várias bolsas europeias; índice de referência PSI |
| B3 | Brasil | Bolsa de São Paulo, com acções, derivados e outros mercados; índice de referência Ibovespa |
A dimensão e o grau de desenvolvimento são muito diferentes: a B3 é uma das grandes bolsas das economias emergentes, enquanto a BODIVA é um mercado em desenvolvimento, e a Euronext Lisboa funciona integrada numa plataforma europeia. Isto determina liquidez, número de empresas cotadas e instrumentos disponíveis.
Quem participa
- Emitentes: empresas e Estados que captam fundos.
- Investidores: particulares e institucionais (fundos, seguradoras, fundos de pensões).
- Intermediários financeiros: corretoras e bancos que executam ordens por conta de clientes.
- Entidade gestora do mercado: a bolsa, que fornece o sistema de negociação.
- Câmara de compensação e central de valores mobiliários: asseguram a liquidação e o registo dos títulos.
- Regulador: supervisiona participantes e emissores e protege os investidores.
O livro de ordens
Cada título tem um livro com as ordens de compra (bid) e de venda (ask) pendentes. A regra habitual é a de prioridade de preço primeiro e tempo depois: a melhor oferta de compra, a mais alta, e a melhor oferta de venda, a mais baixa, têm preferência; em caso de empate, vale quem chegou primeiro.
| Lado | Preço | Quantidade |
|---|---|---|
| Venda | 102 | 250 |
| Venda | 101 | 150 |
| Compra | 99 | 200 |
| Compra | 98 | 300 |
O melhor preço de compra é 99 e o melhor de venda é 101: o spread é 2.
Exemplo resolvido: ordem a mercado
Um investidor envia uma ordem de compra a mercado de 300 unidades. O sistema executa contra as vendas mais baratas: 150 a 101 = 15 150, e 150 a 102 = 15 300. Total = 30 450; preço médio = 101,50. O preço pago excede o melhor preço de venda: é o efeito de uma ordem maior do que a profundidade disponível. Com uma ordem limitada a 101, só seriam executadas 150 unidades, e as restantes ficariam pendentes no livro.
Tipos de ordens e fases da sessão
- Ordem a mercado: executa de imediato ao melhor preço disponível; certeza de execução, incerteza de preço.
- Ordem limitada: só executa ao preço indicado ou melhor; certeza de preço, incerteza de execução.
- Leilão de abertura e de fecho: muitas bolsas usam leilões para determinar os preços de abertura e de fecho, concentrando a liquidez.
- Negociação contínua: entre os leilões, as ordens executam-se à medida que chegam.
Compensação, liquidação e custódia
Depois da execução, o negócio tem de ser liquidado: os títulos passam para o comprador e o dinheiro para o vendedor. Em muitos mercados, a liquidação ocorre alguns dias úteis depois da data do negócio, com prazos que mudam conforme as regras de cada mercado. A central de valores mobiliários regista a titularidade, e o investidor tem uma conta de títulos num intermediário.
O que isto significa para um estudante
- Um mercado de capitais organizado precisa de regulação, transparência e infra-estruturas fiáveis, não apenas de um sistema de negociação.
- A liquidez é determinante: mercados com poucas empresas e pouco volume têm spreads maiores e preços mais voláteis.
- O acesso depende de intermediários autorizados; a oferta de produtos, os custos e a fiscalidade variam por país.
- Compreender o livro de ordens ajuda a interpretar cotações, spreads e custos reais de negociação.
Para continuar
Para as bases do funcionamento de uma bolsa, veja o que é uma bolsa de valores e como ler a cotação de uma acção. Os dados sobre mercados e produtos mudam; consulte sempre os sítios oficiais das bolsas e dos reguladores.
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Perguntas frequentes
A BODIVA, a Euronext Lisboa e a B3 funcionam da mesma forma?
No princípio sim: livro de ordens, intermediários, compensação e regulador. Diferem na dimensão, nos produtos, nos horários e nas regras.
Qual a diferença entre ordem a mercado e ordem limitada?
A de mercado executa já ao melhor preço disponível; a limitada só executa no preço definido ou melhor.
O que é o spread bid-ask?
É a diferença entre o melhor preço de venda e o melhor de compra; é um custo implícito de negociar.