Paridade do poder de compra: exercício resolvido e quando falha

A paridade do poder de compra (PPC) afirma que, a prazo, a taxa de câmbio deve compensar as diferenças de preços entre países. É o ponto de partida para falar de moedas sobre ou subvalorizadas. Os números abaixo são ilustrativos.

A ideia: a lei do preço único

Se o mesmo bem custa menos num país do que noutro, haverá arbitragem: compra-se onde é barato e vende-se onde é caro, o que pressiona preços e câmbio. Aplicada a um cesto inteiro, a PPC absoluta diz: S = P / P*, onde S é o preço da moeda estrangeira em moeda local, P o nível de preços interno e P* o externo.

Exercício 1: PPC absoluta

Um cesto de bens custa 90 000 Kz em Angola e 100 USD nos Estados Unidos. A taxa de câmbio PPC é 90 000 / 100 = 900 Kz por USD. Suponha que a taxa de mercado é 1 000 Kz/USD. Como a taxa de mercado está acima da PPC, o kwanza vale menos no mercado do que o seu poder de compra interno sugere: está subvalorizado segundo a PPC, em cerca de 10% (900 / 1 000 = 0,9). O cesto angolano, convertido a 1 000, custa 90 USD em vez de 100: é “barato” em dólares.

Taxa de câmbio real

q = S × P* / P. Com S = 1 000: q = 1 000 × 100 / 90 000 = 1,11. Um q acima de 1 significa que os bens estrangeiros são caros em termos dos nacionais (a moeda local está “fraca” em termos reais). Se q = 1, a PPC verifica-se.

Exercício 2: PPC relativa

A versão relativa diz que a variação do câmbio compensa a diferença das taxas de inflação: S1 = S0 × (1 + π) / (1 + π*). Admita câmbio inicial 900, inflação interna 20% e externa 2% num ano. Então S1 = 900 × 1,20 / 1,02 = 900 × 1,1765 ≈ 1 059. A moeda com inflação maior tende a depreciar-se cerca da diferença de inflação (aproximadamente 18 pontos percentuais; o cálculo exacto dá 17,65%).

Porque a PPC falha a curto prazo

• Bens não transaccionáveis: rendas, cortes de cabelo, serviços locais não se arbitram. Países ricos têm tipicamente estes preços mais altos (efeito Balassa-Samuelson).
• Custos de transporte, tarifas e quotas impedem a igualdade de preços.
• Cestos diferentes: os hábitos de consumo não coincidem.
• Concorrência imperfeita: as empresas podem fixar preços diferentes por mercado.
• Fluxos financeiros influenciam o câmbio mais depressa do que o comércio.

Exercício para treinar

Um cesto custa 180 000 Kz em Luanda e 150 EUR em Lisboa. Câmbio PPC: 180 000 / 150 = 1 200 Kz por euro. Se o câmbio de mercado for 1 000, o kwanza está sobrevalorizado em termos de PPC (cada euro custa menos do que o poder de compra relativo sugere): q = 1 000 × 150 / 180 000 = 0,83, ou seja, os bens locais estão caros em euros. Um turista europeu acharia Luanda cara; um residente em Luanda acharia Lisboa barata para os bens do cesto. Com preços internos a subir 15% e externos 3% num ano, a PPC relativa indica 1 200 × 1,15 / 1,03 ≈ 1 340.

Quando é útil

• Para comparar níveis de vida: o PIB em PPC convertendo todas as moedas ao mesmo poder de compra evita distorções cambiais.
• Como referência de longo prazo para avaliar se uma moeda está muito afastada do seu valor de equilíbrio.
• Em países com inflação alta, a PPC relativa explica boa parte da trajectória da depreciação, como se vê no debate sobre inflação em Angola.
• Na análise de competitividade das exportações.

Armadilhas

• Usar PPC para prever o câmbio do próximo mês.
• Esquecer que existem duas versões (absoluta e relativa).
• Confundir câmbio real com câmbio nominal.
• Ignorar que o regime cambial (fixo, flutuante, administrado) limita a convergência para a PPC. Veja taxa de câmbio e regimes cambiais no mundo lusófono.

Conteúdo educativo, de carácter geral. Regras contabilísticas e fiscais variam de país para país e mudam com o tempo: confirme sempre na norma ou na lei em vigor.

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